MT22、XyZ

【2】静态估值水平波动。也正是这一两个月里，由于大盘行情恶劣，疫苗事件又冲击严重，医药与医疗股普遍下跌20%左右，最高回撤普遍达到过30%。跌的最少长春高新也跌了10%，最高回撤也达到过20%以上。这一轮杀跌，不可谓不惨烈。这使得，大量优秀医药成长股的PE/G（市盈率除以盈利增长率）已经回到1附近，核心医药蓝筹股的估值已经回到历史最低的估值区间。

由于15年空调库存爆仓，行业经历了艰难的去库存阶段，格力、海尔当年净利润分别同比-11.5%、-19.4%。由上图可见（中间横线部分为停牌期），市场早在2015年9月就开始杀估值，反映出对未来非常悲观的预期。而当年报落地的时候（格力海尔均在2016年4月28日发布2015年年报），海尔的估值降到了几乎最低点10.34倍（最低为5月9日的10.24倍），格力则是在15年9月底杀到了6.69倍，年报出来的时候处于停牌期，复牌后迅速上涨。

本栏认为，管理层鼓励回购股份指的是让有充裕现金流、公司股价又相对低估的正常公司通过回购股份维护股价，*ST新能虽然已经扭亏为盈，但现金仍然是非常宝贵的资源，而且*ST公司在再融资方面也不如其他正常公司有优势，在申请银行贷款的时候也会受到一些影响。

空气质量排名靠后，随之而来的是严格问责。2018年1月28日，河北当地媒体发布消息称，邢台市大气办实施交办令，责成有关县市区政府，对环保部强化督查和省大气执法检查曝光的突出问题严格问责，顶格处理。截至目前，已问责67人，立案处罚27起，关停取缔5家，查封扣押9家，停产整治15家，对顶风作案的4名企业负责人给予行政拘留。

此外，据上交所提供的网上申购信息，网上有效申购数量约4.75亿手，约4752.11亿元，配号总数约4.75亿个，摇号结果将在3月6日公布。分析人士此前就对记者表示，在当前时点，可转债配置性价比较高：一是转债具有扎实的债底、可以接受的纯债溢价率；二是股票市场估值较低但波动较大，对于正股波动性较大的板块，可以选择配置可转债，用较高的安全边际博取向上的弹性。

但情理之中又在于，方正集团羸弱的现金流、高企的负债早已积重难返。如无外部势力介入破局，几乎没有再继续将债务滚动下去的希望。方正积弊已久的股权问题与公司治理问题极易让外部势力望而却步，从而加大了重组的难度。与北大方正处在类似处境的还有很多其他校企。本次违约标志着校企“信仰”加速退潮大幕开启，违约将直接带来连锁反应，引发校企发行人的估值调整压力，以及后续再融资难度的上升。