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美元升值导致新兴经济体危机的渠道与经济周期的错配美元汇率变动之所以会引起新兴经济体的危机,首先在于美元的国际货币地位。大部分国际交易,包括主要国际金融市场和大宗商品市场的标价与结算都采用美元,而大部分新兴经济体在这些市场上都是价格的接受者,因此他们的汇率波动很难对美元产生明显的影响。只有中国,基于其经济规模和强劲发展,人民币汇率的影响在近几年不断提升。

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朱海斌认为,考虑到结构性去杠杆任务的继续,以及今年底至明年上半年经济下行压力逐渐加大,下一步的宏观政策宜保持“积极的财政政策+稳健的货币政策”搭配,其中,积极财政政策不仅包含传统意义上的加大基建投资,还应包括切实推动减税降费,随着税收征管力度的加强,降低税率的步子可以迈得更大一些。

就上述意义而言,在目前出现危机的各种条件都存在的情况下,此轮美元升值给新兴经济体带来的挑战似乎将重演历史。但是我们也必须看到,这次因美元升值带来的冲击也具有其特殊性。首先,金融危机以后的复苏是一种持续的低速复苏,危机造成的产出缺口迟迟没有补上,也始终没有出现新的技术革命拉动投资,推高生产率,形成新的增长动能,带来真正意义上的经济增长。因此,长期停滞的说法不绝于耳。在这种情况下,此轮美元升值是否能够如期持续6—8年可能就需要打一个问号,升值力度可能也因此会比较有限,对新兴经济体的冲击可能不及前两轮,不必过分担忧。

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