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来源：兴业研究　兴业研究固定收益团队出品徐寒飞 兴业研究固定收益首席分析师宋天鸽 兴业研究分析师11月27日，央行公开市场无操作，今日无逆回购到期，公开市场零投放回笼。央行连续6日暂停逆回购，但因月末财政支出增加，资金面依然宽松，跨月资金充足。银行间及交易所主要回购利率涨跌不一，Shibor利率多数下行，隔夜品种下行9bp报2.2330%，7D下行0.9bp报2.5890%。存单市场方面，一级市场短期限品种成交集中，其他品种成交情况平均，价格涨跌不一。二级市场价格上升，短期上升幅度大于长期。

“要加入有中国特色的本土化因子才行，”荣膺解释，中国因子的方差矩阵以及它的波动性和海外市场有差异，在海外市场受到认可的最小波动性策略，在中国市场的有效程度却非常有限。而smartβ策略是否适用于各个市场周期，跟选择因子的性质有关，在不同的周期因子如何组合很重要。由于可供A股适用的因子有进攻的，有逆周期的，也有穿越牛熊的。荣膺认为，相关性特别高的因子组合在一起是不合适的，如果相关性是负的也不合适，因为因子和因子之间的超额收益会互相抵消，比如A股著名的成对的反向因子就包括大小盘跟价值，动量跟波动。她说，两个因子处在相关系数为零左右的位置时，是最好的状态。如果低波策略搭配分红，或者低波搭配估值，它们的相关系数有时大有时小，但长期来看是在零左右，这样的策略会比较具有抗周期性。再比如garp策略加上反转。所谓反转是指，一般A股市场的反转比较明显，比如一个月涨幅比较大的个股或者行业内的个股，有可能在未来一个月表现不会特别突出。

值得一提的是，过去几乎不谈具象目标和数据的OPPO，这一次，却罕见披露了未来关于研发投入的确切数据：“OPPO明年的研发资金投入将从今年的40亿元提升至100亿元，并且将逐年加大投入。”显然，5G已经成为OPPO未来的战略重点、题中之义和必争高地。今年恰逢OPPO进入手机领域的第十年，上一个十年OPPO在智能手机市场取得的成功是其实力的见证，而面对即将到来的行业变革，OPPO要用“用户需求”和“前沿技术”双驱动，不惜重金投入研发、通过整合产业链优势和大力培养人才，实现公司发展的再升级，目标是成为一家用技术和设计打造伟大产品的伟大企业。

全球骑士卡人士对《中国经营报》记者表示，骑士卡刚刚推出时，是准备做限量的免费领取，由于后续的产品调整，目前是拉长了免费领取时间，但未来可能会取消免费领取，进行会员升级和收费；对于低折扣，骑士卡从来没有对外宣称是价格最低，在全球购骑士卡平台上消费至少是可以节省找优惠券的时间，骑士卡就是做一个优惠的聚合，让消费者能在更短的时间内获取到更多的折扣信息。

从当前基金对相关补跌板块的配置情况来看，白酒和白电股在二季度末的超配幅度分别为180%和140%，略低于以往200%到300%的强势股在补跌前的基金超配幅度。因此，从机构配置的拥挤程度来看，本轮强势股的调整压力将弱于以往。从以往强势股的补跌幅度来看，通常在20%到30%之间。本轮强势股补跌行情中，白酒和家电指数自6月中旬起调整幅度在20%左右，可见未来继续调整空间亦有限。此外，在全球估值比较中具备低估优势的消费白马股有望再度受到沪股通、深股通资金的青睐。

2020年1月16日，英国皇家特许测量师学会（RICS）发布了最新月度报告，数据显示，过去一个月内，英国房地产市场中的买家咨询量同比上涨17%，房屋销售量同比上涨近10%，均达到了3年来的最高水平。与此同时，英国银行批准的抵押贷款数量也出现大涨，同比增长10.6%，为2016年英国脱欧以来第二大增长幅度。